随着股市自7月以来经历了长达12周的下跌，许多投资者感到困惑。这一波动并非因单一原因，而是与多个因素相互交织。虽然业内专家对此发表了各种看法，但鲜有人深入探讨背后的根本原因。科创50指数自7月起持续走低，未见回升，且与全球AI热潮背道而驰。同样，沪深300指数也倾向下滑，似乎并非因科技股过热所致。更有趣的是，香港恒生指数表现出类似的走势，表明从香港及A股市场都有大量资金在流出。
不少分析认为，这可能与国家队的撤退有关，然而自去年底起国家队便已开始减仓，且其投资主要集中在大盘股上。如此看来，这场股灾并非因国家队的动作。其实，有媒体早已提出，这或与信托新规有关，富豪们面临补税压力，从而导致资金集中撤出市场。
信托新规于7月24日发布，给予90天的缓冲期，至10月22日截止。这一政策有效期与股市下跌的时间几乎重合，迫使大量投资于科创板及高科技行业的富豪们纷纷兑现资产以筹集税款。根据公开数据，现存的离岸信托资产估计在2.3至2.7万亿之间，潜在补税额则在500至900亿之间。
富豪们面临着巨额税负的现实，例如，若某富豪在2020年将价值100亿的股票放入信托，依现行规定需缴纳20亿的税款。但假如这些股票的市场价值在2026年跌至15亿，他们如欲通过抛售股票以支付税款却可能面临更大损失。这种情况下，许多富豪只能选择在市场上低价抛售资产以尽快变现，避免高额的滞纳金及罚款。
尽管10月22日的截止日期已经结束，但市场仍未平静。部分富豪仍需继续抛售资产以满足税收要求，导致市场的不稳定性加剧。此外，经过长时间的下跌，很多机构和散户已被套住，年末结算临近，可能还会引发进一步的市场波动。
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